（吉隆坡24日讯）在伊朗战争推高国际油价、政府燃油补贴开支可能较原定目标增加逾一倍的压力下，马来西亚相隔5年后再度发行美元债券，成功筹得15亿美元（约61亿4500万令吉），为基础设施项目及债务再融资补充资金。此次发债获得国际投资者踊跃捧场，整体超额认购达4.7倍，订单总额超过95亿美元（约388亿5500万令吉），两批债券定价均较初始价格指引收窄30个基点，创下我国全球伊斯兰债券发行史上最低利差纪录。

两批伊斯兰债券分别于2032年及2036年到期

政府此次分两批发行伊斯兰债券（Sukuk），发行详情如下：

所得资金将用于基础设施等发展项目，同时为现有债务进行再融资。

史上最低利差，定价较指引收窄30基点

财政部今日发文告指出，强劲需求促使政府将两批债券最终定价较初始价格指引（IPG）收窄30个基点。

其中，5.75年期信托凭证利差降至美国国债收益率加15个基点；10年期则降至加25个基点，创下我国全球伊斯兰债券发行史上最低利差，充分反映国际投资者对大马主权债券的高度信心。

逾140家国际投资者参与路演，主权财富基金领衔

此次路演吸引逾140家国际优质投资者参与，投资者类型涵盖主权财富基金、官方机构、资产管理公司、金融机构、保险公司及退休基金。

财政部表示，强劲需求反映国际投资者持续信任我国财政及经济改革议程，此次发行进一步巩固马来西亚在国际金融市场的地位，并维持我国主权基准收益率曲线，为官联机构及企业未来融资提供重要定价参考。

此次发债为大马自2021年以来首次重返美元债券市场，发债时机也因政府同时面对攀升的燃油补贴压力而备受关注。

Manafae结构，以城市公共铁路服务权益为基础资产

这批伊斯兰债券以我国城市公共铁路运输网络服务权益为基础资产，并依据伊斯兰金融机构会计与审计组织（AAOIFI）指南，采用“Manafae”结构发行，进一步强化大马作为全球领先伊斯兰金融及伊斯兰债券市场的地位。

两批信托凭证分别获穆迪（Moody’s）评为A3，以及标普全球（S&P）评为A-，与我国主权信用评级一致，评级展望维持稳定。

财政赤字由6.4%缩减至3.7%，经济增长延续强劲

第二财长拿督斯里阿米尔韩查表示，昌明经济框架为我国经济政策提供方向，推动政府强化公共财政、维持经济增长，并为长期经济韧性奠定基础。

财政部指出，自昌明经济框架于2023年7月推出以来，政府持续落实财政整顿措施，财政赤字已由2021年占GDP的6.4%，缩减至2025年的3.7%；年度借贷增长也由同期的13.6%降至9%。

经济层面，大马于2024年及2025年均录得5.2%的增长；2025年获批投资额创下4311亿令吉新高，总贸易额首次突破3兆令吉，达到3兆600亿令吉。今年首季经济增长5.4%，次季初步估计增长5.8%，财政部预期全年表现有望超越原先预测。

SOMO观察｜大马成功发债是财政纪律的最佳背书，但补贴压力仍是悬而未决的变量

此次大马美元伊债以4.7倍超额认购及史上最低利差收官，在国际资本市场层面可视为一次高分答卷。逾140家国际机构投资者的踊跃参与，清晰传达了一个信号：外资对大马主权信用的评估，目前仍处于正面周期。

然而，此次发债的背景不可忽视——伊朗战争引发的油价上涨，令政府燃油补贴支出面临可能翻倍的风险。这意味着，政府短期内的财政压力将显著增加，而此次筹得的61亿令吉资金，部分将用于应对这一压力。

对商界而言，这一组合信号值得审慎解读：主权债券成功发行显示外部融资窗口畅通，但内部补贴压力若持续扩大，可能迫使政府在财政年度内启动追加预算，并对政府采购及基建项目的节奏产生连带影响。 企业在规划与政府相关的合约及供应链布局时，宜将这一财政变量纳入风险情景评估。