刘镇东

（吉隆坡7日讯）大马资本市场将在国家下一阶段半导体产业增长中扮演关键角色，协助大马把握全球供应链重组带来的机遇，财政部副部长刘镇东表示。 从组装测试迈向高附加值环节 大马半导体产业正从传统的组装与测试环节，迈向更高附加值的活动，包括面向人工智能、数据中心及高性能计算的先进芯片封装技术，这一转型获得政府持续推行的相关政策支持。科学、技术与创新部（MOSTI）已设定目标，希望大马到2035年能占据全球先进封装市场7%的份额。 副财长的具体表态 刘镇东表示：“下一次半导体飞跃，无法单靠政府、产业或投资者任何一方独力完成。成功需要伙伴关系，投资者以及资本市场需要提供长期资本，将具备潜力的企业转化为全球性的领军企业。” Bursa Malaysia行政总裁的补充观点 Bursa Malaysia行政总裁拿督法德尔穆罕默德指出，资本市场在协助创新型企业获取长期资金、扩大投资者参与及强化市场能见度方面，发挥着重要作用。他透露，截至2026年6月，Bursa Malaysia旗下共有52家科技公司，合计市值接近1000亿令吉。 半导体企业上市比例偏低的现状 值得注意的是，尽管电子电气产业贡献大马出口总额的40%，但其对GDP的实际价值捕获仅为6%，而上市半导体公司在Bursa Malaysia总市值中的占比更是仅有1.7%——这一数字反映大马半导体产业的实体经济规模，与其在资本市场的代表性之间，存在明显的落差。 打造“迷你韩国、迷你台湾”的产业愿景 这一落差正是政府希望透过资本市场改革加以弥补的核心议题——若能推动更多本地及外资半导体企业在Bursa Malaysia上市，将有助于让资本留在国内循环，而非仅仅依赖外资流入却缺乏本地资本市场的深度参与，最终目标是在大马打造类似韩国、台湾的半导体资本市场生态。 SOMO观察 这一关于资本市场支持半导体产业升级的表态，为企业理解大马产业政策与资本市场改革的联动方向提供了重要参考。 半导体企业上市比例（1.7%）远低于其对出口贡献（40%）的现状，意味着政府可能会出台更多鼓励本地及外资半导体企业上市的具体政策，相关产业链企业应关注这类政策红利。 先进封装市场2035年7%全球份额的目标，为从事芯片封装测试及相关设备制造的企业，提供了长期产业发展方向的政策指引。 资本市场深度参与半导体产业发展，意味着未来可能有更多针对性的融资工具或激励措施推出，企业应提前评估自身业务是否符合这类政策支持的方向，以便及时把握相关机遇。

（吉隆坡25日讯）国际油价近期因中东局势持续升级屡创新高。副财政部长刘镇东此前透露，每桶油价上涨1美元，可为大马政府带来额外3亿令吉的收入，听起来像是净能源出口国的天然红利。 但硬币的另一面同样触目惊心：RON95燃油补贴支出，已从冲突前每月7亿令吉，暴增至今年4月的75亿令吉高峰。两组数字放在一起看，故事远比“大马是净能源出口国，油价涨就赚钱”这句话复杂得多。 收入端：国油股息与石油税随油价线性上升 大马是东南亚少数的净能源出口国。国家石油公司（国油）的原油及天然气销售收入，随国际油价上涨而直接增加，进而带动国油向政府缴纳的股息与石油税收同步提升。 副财政部长援引的“每桶涨1美元增收3亿令吉”，正是这条收入链条的量化体现。这是一组相对稳定、可预期的线性关系——油价涨多少，收入按比例增加。 支出端：补贴账单以十倍速度膨胀 与收入端的线性增长形成鲜明对比的，是补贴支出的爆炸式增长。 根据财政部数据，RON95及柴油补贴支出从今年1月的7亿令吉，一路攀升至3月的50亿令吉，并在4月冲上75亿令吉的高峰。 汇丰银行（HSBC）研究部门估算，若按此趋势推算，2026年全年补贴总额可能膨胀至584亿令吉，远超联邦预算最初编列的150亿令吉，缺口高达数百亿令吉。 为何支出增速远超收入增速？ 这种“收入线性增长、支出指数增长”的不对称现象，根源在于大马燃油定价机制的结构性设计。 政府透过BUDI95目标性补贴计划，将合格国人的RON95零售价格锁定在每公升1令吉99仙。然而，目前实际市场价格已逼近每公升3令吉92仙甚至更高。这一价差，全部由政府财政承担。 当国际油价飙升，市场价格与补贴价格之间的差额被急剧拉大时，政府承担的每公升补贴金额也随之放大——这才是支出暴增的核心机制。 什么是BUDI95？它如何运作？ BUDI95是取代此前“全民一口价”补贴模式的目标性补贴计划，核心逻辑是“精准惠民，而非普惠式补贴”。 运作方式如下：马来西亚公民须在加油站透过MyKad验证身份及配额，才能享有1令吉99仙的补贴价；外国人及大型商业车队则须支付未补贴的市场价格。 政府此前已将月度配额从300公升下调至200公升，作为应对油价飙升的过渡性措施，并明确定性为“临时性安排，直至国际油价回归较稳定水平”。 政府面临的两难抉择 汇丰银行研究报告指出，若要维持2026年财政赤字占GDP 3.5%的既定目标，政府很可能需要对RON95补贴机制做出进一步调整。 然而，任何提高补贴油价的举动，都可能推高整体通胀水平，触发民怨。这正是财政纪律与民生保障之间的经典两难： 紧缩补贴：有助稳住财政赤字，但可能引发物价上涨压力 维持现有补贴：民生压力较小，但财政缺口只能透过削减部门开支、动用油价意外收益，或要求国油加码派息等方式弥补 净效应：并非简单的“赚”或“赔” 综合来看，大马作为净能源出口国，在油价上涨周期中并非简单地“净赚”或“净亏”，而是收入端与支出端同步受到冲击，且支出端因燃油定价机制的结构设计，呈现出比收入端更剧烈的波动幅度。 这也是为何尽管副财长强调每桶涨价带来的收入利好，财政部同时仍需持续就补贴机制的可持续性发出调整信号的根本原因。 SOMO观察｜补贴机制结构性失衡，是大马财政韧性最大的短期变量 油价飙升所揭露的，不只是一个财政账面问题，而是大马燃油补贴机制长期以来缺乏弹性的结构性弱点。当补贴价格被行政手段锁死，而市场价格随外部冲击自由波动时，政府财政就成了全球油价风险的直接承接者。 从商界角度而言，这一局面带来三层影响值得关注：其一，全年补贴缺口若接近汇丰估算的584亿令吉，政府将面临削减其他发展开支的压力，影响基建投资节奏及政府采购规模；其二，RON95价格若最终上调，将直接推高运输及物流成本，传导至整体物价水平，对消费品及餐饮行业冲击最为直接；其三，国油派息压力上升，可能影响其资本开支计划，对上游油气服务供应商构成间接影响。 补贴改革从来不是“要不要改”的问题，而是“何时改、怎么改、谁来承担过渡成本”的政治经济学难题。 商界宜提前将此列为下半年宏观风险情景的重要变量，纳入成本规划与定价策略的压力测试之中。