（吉隆坡22日讯）全球最大中国以外稀土生产商莱纳斯（Lynas Rare Earths）面对双重承压：其在大马的重稀土扩产项目预算由1.80亿澳元（约5亿1661万令吉）大幅上修至2.94亿澳元（约8亿4380万令吉），增幅约63%；与此同时，季度营收也低于市场预期约20%。消息拖累公司股价盘中一度急跌9.1%，跌至今年2月6日以来最低水平，并成为澳洲S&P/ASX 200指数当日表现最差成分股。

大马重稀土项目成本大幅超支，量产时间表延至2028年

莱纳斯在文告中指出，大马重稀土扩产项目的下一阶段将于2028财年初开始生产钆（Gadolinium），随后于2028年初生产钇（Yttrium），最后再投产镥（Lutetium）。

成本上修幅度高达63%，远超市场预期，反映项目执行过程中面临的工程及成本管控挑战，成为市场情绪急挫的核心触发因素。

季度营收创近4年新高，惟仍逊市场预期20%

尽管业绩面临市场预期落差，莱纳斯第四季销售营收按年增长近70%，达2亿8890万澳元（约8亿2916万令吉），创下近4年来最高水平，主要受惠于西方国家支持稀土价格的激励措施。

然而，这一亮眼同比增幅仍较Visible Alpha市场综合预估低约20%，令市场大感失望。

稀土均价大幅上涨，地缘政治推动供应链重组

同期，莱纳斯稀土平均售价从去年同期的每公斤60.2澳元（约172.78令吉）大幅上涨至98.2澳元（约281.84令吉），升幅显著，反映出全球稀土供需结构的根本性转变。

莱纳斯表示，受地缘政治局势及出口限制影响，越来越多客户持续寻求建立中国以外、更具可持续性的稀土供应链，稀土在再生能源及国防领域的战略地位日益凸显。

西澳矿石质量问题拖累产量，低于市场预期10%

在产量方面，莱纳斯稀土氧化物总产量从去年同期的3212公吨增至3481公吨，然而根据Jefferies数据，仍比Visible Alpha市场预期低约10%。

产量不及预期，主要与公司在西澳威尔矿场（Mt Weld）出现的矿石质量问题有关，影响了整体生产表现。

SOMO观察｜成本超支与业绩落差叠加，莱纳斯的大马布局面临考验

莱纳斯此次的双重利空，揭示了全球稀土供应链重组进程中的一个深层矛盾：战略需求强劲（稀土均价按年涨幅超60%），但执行层面的成本管控与产量稳定性仍面临严峻挑战。

对马来西亚而言，莱纳斯在彭亨格宾的工厂是全球最重要的稀土加工设施之一，其扩产项目的成本大幅超支并延迟至2028年，将影响大马在全球稀土供应链中的角色实现时间表。

从更宏观的角度来看，此次成本超支63%的案例，也为正在进入关键原材料领域的企业和投资者提供了一个重要警示：在地缘政治驱动的供应链重组浪潮中，战略价值高企不代表项目执行风险同步下降。成本管控与交付能力，才是决定谁能真正把握这一历史机遇的关键变量。