随着中东局势从武装冲突演变为能源与金融的“极限施压”，全球贵金属市场正经历一场史诗级的震荡。截至大马时间今日上午9:16，现货黄金报价每盎司4340.80美元，延续了自2月28日战争爆发以来的颓势。

关键要点

• 连跌纪录： 金价已连续九个交易日走低，若今日收跌，将创下史上最长连跌纪录。

• 跌幅惊人： 现货金价暴跌3.8%，创下自1983年以来最大的单周跌幅，几乎抹去今年全部涨幅。

• 反向逻辑： 尽管地缘政治紧张，但通胀风险引发的加息预期与流动性挤兑成为了打压金价的主因。

美伊互放狠话：霍尔木兹海峡成风暴眼

上周末，美国总统特朗普向伊朗发出最后通牒，要求其在48小时内重新开放霍尔木兹海峡，否则将轰炸其发电厂。伊朗方面则以“彻底关闭水道”并报复邻国能源系统作为回应。

虽然周一特朗普宣布将袭击推迟5天，并称双方进行了“富有成效的讨论”，但伊朗官方随即否认了会谈的可能性。这种极度不确定性导致油价持续徘徊在每桶110美元上方，加剧了全球通胀担忧。

为什么“乱世黄金”不涨反跌？

市场分析人士指出，当前金价走势呈现出三个反常特征：

1. 套现补仓（Liquidity Drain）： 法国联合私人银行外汇策略主管金塞拉指出，在重大危机中，投资者往往被迫抛售表现良好的资产（如黄金），以弥补股市和债市因追加保证金而产生的损失。这一现象在2008年和2022年危机期间也曾出现。

2. 利率预期的重塑： 高企的油价降低了美联储降息的可能性。根据CME FedWatch工具显示，市场对12月加息的预期大幅升温（约27%）。作为不产生利息的资产，高利率环境对黄金构成直接打击。

3. 被迫抛售： 渣打银行大宗商品研究主管库柏表示，黄金作为流动性极佳的资产，在极端困境下通常会承受4到6周的下行压力。

其他金属表现

受大盘拖累，其他贵金属也纷纷跳水：

• 现货白银： 下跌3.3%，至每盎司65.55美元

• 现货铂金： 下跌4.4%，至每盎司1838.45美元

• 钯金： 略跌0.4%，至每盎司1398.50美元

瑞银集团韦恩·戈登认为，虽然历史上出现过类似的抛售规模，但本次抛售的速度之快，在历史上实属罕见。